宽松宏观环境利于市场保持活跃

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　　◎记者 汪友若

　　上周，A股市场宽幅震荡，上周五收盘，沪指回落至3400点下方。对此，机构分析认为，近期活跃资金对政策预期博弈激烈，导致指数振幅加大。但投资者无须过度担忧，市场中枢整体上行的趋势并未改变。中央经济工作会议定调积极，宽松的宏观环境足以支撑市场活跃度，A股有望继续演绎震荡向上的跨年行情。

　　积极的政策基调将支持市场运行

　　中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。中信证券研究部表示，总的来看，面对明年内外部压力可能增大的形势，会议部署了稳增长、稳物价、稳就业、稳民生等一系列措施。

　　中信证券认为，从政策定调来看，超常规财政政策的空间相对有限，但货币政策想象空间更大，宽松的宏观环境足以支撑市场的活跃度。并且，从经济运行来看，12月以来地产市场初步有企稳迹象，大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”政策仍将延续。因此中信证券判断，明年3月之前，我国消费和投资均有一定支撑。

　　华西证券称，中央经济工作会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”，这一表述与“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”相对应。该机构预计，2025年财政赤字率有望明显提升，适度宽松货币政策则意味着明年降准降息空间或大于今年。

　　中金公司研究部分析认为，中央经济工作会议提出要“稳住楼市股市”，其中“稳住股市”对当前环境意义重大。我国有超2亿股民、7亿基民，股市企稳有助于直接提升我国居民财富效应，财富效应提升将提振需求端尤其是居民消费能力和意愿。股市企稳也有助于改善上市公司投融资环境，助力企业发展，企业是经济的重要组成力量，企业高质量发展有助于更好实现中国式现代化建设。股市向好不仅有助于提振投资者信心，也将增强全球投资者对我国经济和市场的信心。

　　跨年行情仍会延续

　　具体到A股市场，机构认为，中央经济工作会议精神表明资本市场也将是明年政策稳预期的重要抓手，展望后市，A股有望继续演绎震荡中向上的跨年行情。

　　国泰君安证券表示，中央经济工作会议精神对呵护当下市场情绪与维持股市流动性具有重要意义，因此跨年反弹行情还会延续。不过，该机构也提醒，自反弹行情启动以来，乐观的市场预期已经有所发酵，相关的政策已经有所预期，政策的分歧开始逐步减小，市场需要看到更有细节更有力度的举措。因此，下一阶段行情中股指以震荡相持为主，而个股机会仍将活跃。

　　在财通证券看来，上周市场对于政策博弈格外激烈，导致指数振幅加大，此前短期交易政策预期的阶段获利资金了结一度引发市场波动，但投资者无须过度担忧。综合来看，近期政策基调积极正向，未来经济金融数据的逐月改善以及各类政策的相继落地，有望推动市场风险偏好再上台阶。该机构建议投资者把握岁末年初的做多时间窗口。

　　中银国际证券同样认为，短期来看，市场已经计价了较多政策预期，未来一周市场或面临短期震荡；但市场下行风险较低，大盘大概率呈现箱体震荡格局，其中枢上行趋势并未改变。

　　配置关注内需消费和绩优成长

　　配置思路上，中信证券看好内需消费和绩优成长两大方向，建议投资者重点关注明年有新产业趋势或者行业格局变化的领域。具体来看，内需消费可以重点关注互联网、新零售和银发经济相关领域；绩优成长可以重点关注自动驾驶产业链和AI智能穿戴撬动的消费电子板块。

　　华西证券同样建议本轮跨年行情重点关注两条主线：一是受益于扩内需政策发力的消费方向，如消费电子、冰雪经济、银发经济等；二是新质生产力核心资产，主要包括AI+、人形机器人、低空经济、数据要素等。

　　招商证券认为，从扩内需视角来看，消费有望成为明年投资主线。近期各地消费品以旧换新政策接连加码，线下消费券也加大力度发行，明年消费政策有望进一步发力。在此背景下，大宗消费（家电、汽车、消费电子、电动自行车、家装）等板块有望受益于消费品以旧换新；商贸零售板块则有望受益于线下消费场景拓宽以及潜在消费券的发放。

　　东吴证券表示，在持续的产业催化下，科技行业远期想象空间或进一步打开，估值有望不断提升。具体方向上，看好人工智能应用、人形机器人、自动驾驶、光伏/锂电新技术、信创、国产大飞机等多个新兴概念。